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时时彩平台:市场进入敏感期!A股大底成共识 但何时反转仍存分歧

时间:2018/9/2 18:40:25  作者:  来源:  查看:101  评论:0
内容摘要: 目前市场低迷,投资者最关心的问题是,A股的“底”到底在哪里?  在多位业内人士看来,历史上A股市场共经历了五轮牛熊转换周期。  在经历了近三年的漫漫调整后,无论用指数跌幅、市盈率、市净率、成交量等指标来衡量,还是从市场所推崇的“淡水泉时刻”、“巴菲特指标”来看,当前A股市场均显...
 目前市场低迷,投资者最关心的问题是,A股的“底”到底在哪里?

  在多位业内人士看来,历史上A股市场共经历了五轮牛熊转换周期。

  在经历了近三年的漫漫调整后,无论用指数跌幅、市盈率、市净率、成交量等指标来衡量,还是从市场所推崇的“淡水泉时刻”、“巴菲特指标”来看,当前A股市场均显现出历史大底的特征。

  虽然难以确定A股何时走出反转向上趋势,但基金经理们普遍认为,当前A股估值已经进入价值投资者和机构的战略配置区间,特别是经过市场洗礼后,那些经营稳健、拥有核心竞争优势、具备一定安全边际并且业绩可持续增长的上市公司,其投资价值已越来越得到市场的认可。

  “历史大底”特征显现

  海通证券(8.570, -0.01, -0.12%)在一份研报中表示,自1991年以来,A股已经历了五轮“牛市—熊市—震荡市”周期不断交替的过程。

  自2016年1月底上证综指跌至2638点以来,市场再次进入中长期圆弧底阶段。

  上证综指从2015年6月12日的高点5178点至今最大跌幅为49%,本轮调整截至目前已持续约3年,全部A股PE、PB最低分别降至15倍、1.7倍。

  从估值水平、指数跌幅等角度来看,当前A股已经与前几次市场底部相似,正处于第五轮周期的底部区域。

  富国基金援引的数据显示,2000年至今,A股的历史大底一共出现了三次,分别是2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1665点和2013年6月25日上证综指1850点。

  不同于阶段性底部,历史大底的形成都历经了漫漫熊市。

  那么,历史大底都有哪些特征呢?

  富国基金认为,首先是跌幅大,三次历史大底从前期最高点分别下跌56%、73%和47%。

  其次是估值低,三次历史大底的PE分别为18.4倍、13.8倍和12.0倍,PB分别为1.7倍、2.1倍和1.5倍,绝对估值均处于较低水平。

  最后是市场情绪低迷,三次历史大底破净公司的占比分别为13.5%、11.4%和6.3%。

  “破净公司数大幅增加是反映市场情绪低迷的一大指标。通常情况下,破净说明一家公司破产清算的价值都比现有市值高,相当于公司在打折卖出。如果大量公司都这样打折卖出,说明市场情绪整体悲观。”富国基金表示。

  与此同时,私募界也存在着“淡水泉时刻”的说法,用于比喻市场底部的出现。

  简单而言,就是当百亿私募淡水泉旗下的基金净值大幅下跌时,往往是加仓买入的好时机。

  以“淡水泉成长一期”为例,产品成立至今,历史净值的回撤超过30%的情况,一共发生过3次,分别是2008年10月、2015年9月和2016年2月。

  而随后的产品净值均出现了不同程度的反弹,尤其是2016年2月的那次触底后,产品净值更是在2017年11月创出了历史新高,达到了6.246元。

  而截至8月15日,淡水泉成长一期的最新净值为4.7729元,较最高点回撤了逾20%。

  另一方面,股神巴菲特所运用的“巴菲特指标”也被投资者用作判断股市投资价值的指标。

  2001年,巴菲特在《财富》杂志上发表了题为《巴菲特论股市》的文章,首次提出使用“巴菲特指标”,即上市公司股票总市值占国民生产总值的比值,来表示市场资金往股票市场的流入程度,据此判断股票市场的牛熊。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,当前沪深两市的总市值大约为47万亿元,而中国的GDP在2017年大约为82万亿元,因此,A股的“巴菲特指标”只有约57%,不仅远远低于美股,也远远低于巴菲特指数70%至80%的大底区间。

  若将A股、内地在港股上市的公司和海外中概股加总,则总市值为72万亿元。如此算来,“巴菲特指标”约为88%,仍然远低于美股的140%。

  从历史经验来看,每次A股处于历史底部往往也伴随着外资的大举入场。

  自2017年1月3日富达利泰投资登记备案至今,共有15家外资系私募基金管理人获批牌照。其中,有9家已发行15只基金产品,10只产品投资于A股市场。

  据统计,2018年1月至7月,境外资金累计净流入A股市场金额已达到1616亿元。

  “当前A股市场的悲观氛围很容易让人忽视正面信息,但以北上资金、QFII和国际私募为代表的外资布局A股市场的热情却持续高涨,这对于普通投资者而言或许具有一定指向意义。”沪上一位基金分析师表示。

  短期难迎趋势性上涨行情

  尽管机构投资者对于A股正处于历史底部区域已达成共识,但对于A股究竟何时走出反转向上趋势仍然充满分歧。

  富国基金表示,过去三次A股走出历史大底均有一定催化因素。

  第一次是2005年6月6日,A股在“股权分置改革”等政策利好下步入大牛市行情;

  第二次是2008年10月28日,在“四万亿投资”和“十万亿信贷”政策刺激下,经济触底回升,股市迎来V型反转;

  第三次是2013年6月25日,央行降准降息释放流动性,风险偏好提升,A股同时迎来“政策牛”和“宽松牛”。

  反观当下,富国基金认为,A股16倍PE和1.7倍PB的估值水平相对于历史大底还有一定空间,但历史大底往往是极端情绪的反映,由此可见,目前估值水平越来越具有历史底部特征。

  另外,虽然当前破净公司数占比5.5%,相比历史上的三次大底还不是非常高,但绝对数量已超过历史大底水平。从目前来看,不建议短期搏杀抄底,更建议逐渐分段买入。

  汇丰晋信消费红利的基金经理是星涛表示,从历史来看,磨底往往是一个非常漫长的过程。

  而且观察2016年到2017年炒上去的‘漂亮50’或其他消费龙头,目前都还没呈现明显的趋势性调整走势,所以判断整个市场真正的调整还没完全结束。

  后续可能有一些结构性行情,但出现趋势性行情的概率不大。

  金鹰基金首席策略分析师杨刚认为,对于当前的A股而言,估值并不是根本问题。A股当前估值已与历史上几大著名的底部区域相当,同时也显著低于上一个底部,即2638点的估值。

  横向来看,与经历9年多大牛市的美股以及其他新兴市场相比,A股在估值和成长性上也都具有明显的优势,而这也是更追求长期投资、价值投资的海外机构投资者,为何在今年屡跌屡买的重要原因。



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